Risiko

Währungsrisiko

Was ist währungsrisiko bei etfs?

Zwei unabhängige Risiken: Markt + Währung

Wenn ein Euro-Investor in einen USD-denominierten ETF investiert, trägt er zwei unabhängige Risiken:

  1. Marktrisiko: Entwickelt sich der Index gut?
  2. Währungsrisiko: Entwickelt sich EUR/USD gut?

Ein MSCI-World-ETF in EUR ist trotzdem in USD-Aktien investiert, die Währungsumrechnung passiert bei jedem Kurswert implizit.

Ob man das Währungsrisiko durch Hedging eliminiert, hängt von Haltedauer und Hedging-Kosten ab.

Ein konkretes Beispiel: Währungsverlust frisst den Gewinn

Du investierst 10.000 € in einen US-Aktien-ETF:

  1. ETF steigt um 10 % in USD
  2. Der Dollar fällt um 8 % gegenüber dem Euro
  3. Deine tatsächliche Rendite in Euro: ca. +1,2 %

Das Währungsrisiko hat fast deinen gesamten Aktiengewinn aufgefressen, in Euro gerechnet.

Formel: Rendite_EUR = (1 + Rendite_USD) × (1 + EUR/USD-Veränderung) − 1

USD-Rendite

8.0%

Ohne Währungseffekt

EUR-Rendite

2.5%

Mit Währungseffekt

Währungseffekt

-5.5%

Nachteil EUR-Anleger

Endvermögen (EUR)

10.800 €

Nach Währung

Wichtig: Währungsrisiko ist für EUR-Anleger real. Ein starker EUR kann US-Gewinne aufzehren. Bei globaler Diversifikation mittelt sich dieser Effekt.

Hedging: Kostet Geld, eliminiert Risiko

Ein “hedged” ETF (z.B. “iShares MSCI USA UCITS ETF EUR Hedged”) eliminiert das Währungsrisiko, aber kostet dafür ~1,5 % p.a. in Hedging-Gebühren (aktuell EUR/USD).

Break-Even-Rechnung:

  • Ohne Hedge: Marktrendite ± Währungseffekt
  • Mit Hedge: Marktrendite − 1,5 % Hedging-Kosten

Für Haltedauern > 10 Jahre ist oft unklar, ob Hedging nach Kosten vorteilhaft ist. Währungseffekte mitteln sich langfristig.

Für kürzerfristige Positionen (< 3 Jahre) oder Anleihen ist Hedging sinnvoller.

Die versteckte Übergewichtung im MSCI World

Ein wichtiger Punkt: Ein MSCI World ETF in EUR ist kein Euro-Investment, er ist ein Weltmarkt-Investment mit impliziter USD-Übergewichtung.

Der USD-Anteil im MSCI World ist ~60 %. Das heißt: Du trägst implizit Währungsrisiko gegen alle nicht-USD-Währungen ohne Hedging.

Δ-Moment: Die Kosten kennen vor dem Kauf

Wer Währungsrisiko versteht, kauft keinen “hedged” ETF ohne die Kosten zu kennen.

Und er weiß: Ein ungehedgter MSCI World ist nicht sicherheitslos, er ist ein globales Investment mit systemischen Währungsexposures.