Total Return Index
Was ist ein total return index?
Ein Total Return Index misst die vollständige Wertentwicklung eines Aktienkorbs, inklusive reinvestierter Dividenden. Im Gegensatz zu einfachen Kursindizes (Price Return) addiert er jede ausgeschüttete Dividende sofort als Reinvestment. Wer diese Unterscheidung ignoriert, beurteilt ETF-Performance systematisch falsch: Entweder redet er sich eine Outperformance ein, oder er übersieht, dass ein scheinbar besserer Fonds nur einen weniger anspruchsvollen Benchmark wählt.
Einsteiger-Block
Du liest: “Mein ETF hat in 20 Jahren 7 % p.a. geliefert.” Du googelst den MSCI World und findest eine Grafik: 5 % p.a. Klingt, als würde dein ETF den Index schlagen. Die Wahrheit: Die Google-Grafik zeigt den Price Return (PR) ohne Dividenden. Dein ETF hat Dividenden kassiert und reinvestiert. Der faire Vergleich wäre der Net Total Return (NTR) des MSCI World, und dort liegen die Zahlen nahezu identisch. Du vergleichst buchstäblich Birnen mit Äpfeln.
Die drei Index-Varianten im Vergleich
| Index-Typ | Dividenden enthalten? | Quellensteuer abgezogen? | Für ETF-Vergleich geeignet? |
|---|---|---|---|
| Price Return (PR) | Nein | Nein | Nein, zu niedrig, zeigt nur Kursgewinne |
| Gross Return (GR) | Ja (brutto) | Nein | Nein, kein Fonds kann steuerfrei operieren |
| Net Total Return (NTR) | Ja (netto) | Ja (standardisierte Quellensteuern) | Ja. einzig fairer Maßstab |
Der Unterschied zwischen PR und NTR wächst mit der Zeit erheblich: Bei einer Dividendenrendite von 2 % p.a, und einem Anlagehorizont von 20 Jahren beläuft sich die kumulative Differenz auf 40–50 Prozentpunkte, weil der Zinseszins auf reinvestierte Dividenden im PR-Vergleich vollständig fehlt.
PR vs. NTR: Die Messlatte der Fondswelt
Ein falsch angesetzter Price Return verschenkt durch den fehlenden Zinseszins-Effekt über lange Zeiträume bis zu 40–60 Prozentpunkte im Vergleich. Das ist der Hauptgrund, warum der DAX, der von Haus aus als Performance-Index (Total Return) berechnet wird, in deutschen Medien oft besser dasteht als der S&P 500: Der S&P 500 wird in TV-Nachrichtensendungen traditionell als reiner Kursindex (PR) ohne Dividenden ausgewiesen.
Die 2 brutalsten Beurteilungsfehler
-
Den ETF am PR-Index messen: Auf großen Finanzblogs und YouTube zeigen ~90 % der Charts den nackten Kursindex. Wer diesen mit seinem thesaurierenden Depot vergleicht, schreibt sich fälschlicherweise eine Outperformance zu.
-
Den Fonds am Gross Return messen: Da kein Fonds der Quellensteuer entrinnen kann, ist der GR niemals eine erreichbare Benchmark. Jeder Vergleich gegen GR diagnostiziert automatisch “Underperformance”. auch bei einem perfekt laufenden ETF.
Praktische Implikation
Suche beim Abgleich deiner Rendite auf Vergleichsplattformen immer aktiv nach dem Kürzel “NTR” hinter dem Indexnamen (z. B. “MSCI World NTR”). Auf justETF wird der korrekte NTR-Vergleich häufig automatisch eingesetzt, nur dann kannst du beurteilen, ob dein ETF eine positive oder negative Tracking Difference aufweist - also ob er den Index übertrifft oder zurückbleibt.
Mies gelaufene ETF-Performance ist oft überhaupt nicht mies, sie wird nur falsch abgelesen. Das Delta: Ein professioneller Anleger feiert keinen Jubel-Chart aus der Boulevardpresse, weil er das Geheimnis von reinvestierten Dividenden kennt. Er vergleicht stets Netto gegen Netto. NTR gegen NTR.