Beta
Was ist beta bei aktien?
Beta: Der Hebel deines Assets zum Markt
Beta misst die Sensitivität eines Assets gegenüber dem Gesamtmarkt:
- Beta = 1: Asset bewegt sich gleichläufig mit dem Markt
- Beta > 1: Asset verstärkt Marktbewegungen (aggressiver)
- Beta < 1: Asset dämpft Marktbewegungen (defensiver)
- Beta = 0: Asset ist unkorreliert mit dem Markt (sehr selten)
Im CAPM (Capital Asset Pricing Model) ist Beta der einzige systematische Risikofaktor. eine Vereinfachung, die Fama und French später erweiterten.
Ein praktisches Beispiel
Der DAX fällt um 10 %.
- Eine Aktie mit Beta 1,5 fällt um 15 %
- Eine Aktie mit Beta 0,6 fällt nur um 6 %
Beta ist ein Hebel: Wer hohe Rendite will, braucht hohes Beta, aber trägt auch höhere Verluste.
Sektoren haben typisches Beta:
- Konsumgüter (Nestlé, Henkel): Beta < 1 (defensiv)
- Tech-Aktien (SAP, Infineon): Beta > 1 (offensiv)
- MSCI World ETF: Beta ≈ 1 (per Definition)
Marktrisiksprämie
7.5%
Markt minus Zins
Erwartete Rendite
11.0%
CAPM
Überrendite
8.5%
vs. Zins
Formel: E(R) = Rf + β × (Rm - Rf)
Interpretation: Beta > 1 = volatiler als Markt (höhere Rendite, höheres Risiko). Beta < 1 = weniger volatil (defensive Position).
Die Beta Anomalie: Hohes Beta underperformt langfristig
CAPM sagt: Hohes Beta sollte höhere Rendite bringen.
Empirisch: High-Beta-Aktien underperformen Low-Beta-Aktien risikoadjustiert über lange Zeiträume. Das heißt: Der Risikopreis ist zu hoch, oder es gibt andere Faktoren, die wichtiger sind.
Das erklärt auch, warum der Low-Volatility-Effekt funktioniert: Portfolios aus niedrig-volatilen Aktien schlagen den Markt risikoadjustiert.
Das CAPM erklärt nur ~30 % der Querschnittsvarianz von Aktienrenditen, der Rest bleibt unerklärbar.
Δ-Moment: Portfolio-Beta prüfen
Wer Beta versteht, baut sein Portfolio nicht aus “interessanten Aktien” zusammen, er prüft das Gesamtportfolio-Beta:
“Wie stark bin ich wirklich vom Markt abhängig?”
Ein Portfolio mit 10 einzelnen Tech-Aktien mit jeweils Beta 1,5 hat Portfolio-Beta ~1,5, nicht viel Reduktion durch “Diversifikation”, weil alle hochkorreliert sind.
Ein MSCI World ETF hat Beta = 1. maximale Markt-Exposition mit minimaler Konzentration.